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  • 面臨易主或破產?解析蓮花味精生死局

    7月的河南項城,時常籠罩在陰雨中,位于環城中路67號的蓮花味精總廠也似乎增添了一絲悲涼。

    踏進這里,映入眼簾的是空曠的廠區、斑駁的院墻和已被拆除的生產車間,只有包裝車間的機器還在加工著從其他企業采購的味精半成品。蓮花味精的員工說,實質性的味精生產早在第三任控股股東睿康投資入主后就按下了暫停鍵。

    而在近期,因蓮花健康無力清償債務,其債權人國厚資產管理股份有限公司向周口市中級人民法院遞交了重整申請,蓮花健康將面臨易主或破產兩種結局。

    從行業第一到瀕臨破產,蓮花味精經歷了行業洗牌、業績下滑、幾次易主及數不清的債務糾葛。業內認為,在味精行業式微的大背景下,蓮花很難依靠單純的注資盤活。無論國厚資產與睿康投資的博弈結果如何,蓮花的出路都在于找到具有市場資源的企業進行產業嫁接。

    控制權博弈

    在易主睿康投資不到5年后,蓮花健康再次因債務問題走向命運的十字路口。

    根據蓮花健康7月3日公告,其與浦發銀行的一筆2.15億元歷史債權,經信達資產、長富投資兩次轉手,最終歸屬國厚資產。截至3月31日,國厚資產持有上述債權的本息合計金額為3.78億元,成為蓮花健康的主要債權人之一。

    另一方面,蓮花健康已資不抵債。截至2019年第一季度,蓮花健康凈資產為-3.4億元,且已連續16年扣非后凈利為負。蓮花健康表示,重整程序將以挽救企業、保留蓮花法人主體資格和恢復持續盈利能力為目標。不過截至公告日,尚未收到法院對國厚資產申請公司重整事項的裁定書。如果重整草案不能獲準,蓮花健康將被宣告破產。

    對于國厚資產申請債權重整的意圖,蓮花健康辦公室主任劉建春7月11日回應新京報記者采訪時表示“猜不透”,稱重整方案需按流程經政府、法院審批。業內分析則更傾向于國厚資產對蓮花健康控制權的爭奪。

    據知情人向新京報記者透露,在國厚“出手”前,睿康投資曾向政府層面遞交過一個方案,當時政府層面給出的說法是支持睿康渡過難關,“然后他們(政府)反過來又找債權方說。同樣的方案,國厚做了很多變化。”

    對蓮花味精的重整相關問題,7月12日,項城市委新聞科科長吳建成對新京報記者稱外出有事,無法幫忙協調采訪,隨即掛斷了電話。

    事實上,睿康投資與國厚資產的博弈早在去年就已顯現。2018年2月,睿康投資將所持蓮花健康全部股份抵押給國厚資產以獲得2.5億元借款。自2018年5月起,蓮花健康董事袁啟發、夏建軍、邢戰軍,董事會秘書時祖健,董事長夏建統相繼辭職。經由睿康投資提名,擁有國厚工作背景的王維法(蓮花健康現董事長、法定代表人)和羅賢輝進入蓮花健康董事會。

    在2018年9月給上交所的半年報問詢回復函中,蓮花健康表示,睿康投資目前沒有明確轉讓公司控制權的計劃,但國厚資產一直向睿康投資主張債權,雙方就債務清償事宜以及股權等質押物處置事宜沒有達成一致協議。

    國厚資產則在同年10月接受媒體采訪時明確表示,蓮花健康實控人存在變更可能,“蓮花健康股東將股份質押給國厚資產,實際上是以質押股份的方式實現股權轉讓,國厚資產相當于變相實現買殼。”

    往日輝煌

    “又要換大股東了?”7月10日晚,在項城市一家酒店,蓮花健康員工周占強向新京報記者問道。與他一同在該酒店做臨時工的還有蓮花健康子公司天安食業職工李明遠,“我還關心蓮花的死活,這關系到我們的退休保障。”

    周占強1982年從部隊轉業回來分配到項城縣液糖廠。次年,當地多個小企業被整合成為蓮花味精廠,周占強與很多人的命運從此與“蓮花味精”捆綁在一起,隨企業的軌跡起起伏伏。

    “蓮花味精當年在河南紅得很,全國馳名,連在行政單位工作的人都想進廠。”回憶起蓮花味精當年的盛況,59歲的周占強語氣中依然帶著自豪。蓮花味精廠在上世紀80年代一度擁有2.2萬多名員工,在采購部門工作的他每月能拿到八九十元的工資,出去跑業務兜里揣的是阿詩瑪煙,而那時一名縣長的月工資才90多元。

    原河南蓮花味精股份有限公司總經理高軍曾在接受河南日報采訪時將1983年至1991年概括為蓮花的創業積累期。在這一階段,蓮花味精享受到了國家政策支持和改革開放的紅利,抓住了賣方市場的契機,創立了品牌,積累了資本,奠定了在中國味精行業的龍頭地位。

    一組數據見證了蓮花味精當年的輝煌。1983年到1997年的15年間,蓮花味精年產量由400噸上升至12萬噸,增長近300倍;產值也由945萬元增至22.3億元,為創辦之初的236倍;單廠味精產量居世界第一,國內市場占有率達43.4%。

    原料低,售價高,品質好,是周占強對當時蓮花味精得以快速發展的概括。據他回憶,1983年大米原料的市場采購價為440元/噸,按4.5噸大米出一噸味精計算,其成本不到2000元,而當時一噸味精可賣到2萬元,近10倍的毛利無疑令蓮花味精“很賺錢”。

    積弊漸顯露

    1998年,河南蓮花味精股份有限公司在上交所掛牌上市,迎來發展的“第二春”。招股書顯示,彼時蓮花味精盈利水平呈增長趨勢,利潤總額年增加水平達到千萬級別。

    作為蓮花味精總廠職工的周占強在企業上市之初以每股7.01元的價格獲得了1000股原始股。而90年代進入蓮花味精分廠工作的李明遠就沒有這么幸運了,“蓮花味精上市時,股票被瘋搶,買都買不到。”

    然而好景不長,進入2000年,周占強和李明遠都察覺到,蓮花味精開始走向下坡路。一個標志事件是,蓮花味精曾在2000年的招股意向書中預測當年可實現凈利潤2.09億元,實際只完成了預測數的82.37%。

    蓮花味精在后來的一份致歉公告中,將此次凈利未達預期的直接原因歸為參股公司技術改造影響味精產量。但在今天看來,其同時指出的味精價格下滑、市場競爭激烈才是主要原因,也是影響其日后經營水平的關鍵因素。

    2001年,蓮花味精在市場趨于飽和的情況下仍然大幅增產,當年實現凈利潤1.45億元,僅為盈利預測數的56.29%,味精售價也比預測數下降21.7%。2002年,蓮花味精凈利下降幅度超過86%,2003年更是迎來上市后的首度虧損。

    為降低生產成本,蓮花味精自2001年起將原料替換成小麥和玉米。但周占強清楚記得,由于蓮花味精原料需求巨大,導致河南本地玉米供不應求,于是業務員陸續跑到東北、內蒙古采購,進而導致這些地區的玉米價格也開始走高。

    與此同時,蓮花味精的管理積弊和內控問題也暴露出來。由于運營困難,為解決資金周轉、對外投資等問題,當時的蓮花味精控股股東蓮花味精集團長期大量占用上市公司資金。至2004年3月底,占用金額已達到9.49億元。同年7月,蓮花味精流通股股東李凱一紙訴狀將蓮花味精及蓮花味精集團告上法庭,請求判令蓮花味精集團立即停止侵權行為,歸還占用及拖欠的上市公司資金。

    原始積累耗盡

    原河南蓮花味精股份有限公司總經理高軍曾指出,1998年上市及隨后的股票增發,為蓮花味精注入了約14億元的巨額資金,使蓮花味精借助大規模投資進而迅速擴張。由于投資失誤,企業多年積累的矛盾集中爆發。

    “有錢后,廠里開始買地建廠。除了建味精生產分廠,還建礦泉水廠、方便面廠、面粉廠、氨基酸廠……從項城東南到西北,都是蓮花味精的產業。”周占強說,僅銷售就有幾百號人。

    另據媒體報道,為支撐用小麥替代玉米生產味精的技術改造,蓮花味精在2000年到2003年投入7億多元資金。同時,由于2003年被原國家環保總局環境監察辦暗訪發現偷排污水,蓮花味精被罰1200多萬元。

    蓮花健康辦公室主任劉建春7月11日在接受新京報記者采訪時表示,正是蓮花味精當年在環保、技術改造上的投入和對一些新項目的投資,造成了日后的債務負擔,“事實證明這些投資并不成功,企業的原始積累也被這么消耗掉了。”

    2004年,項城市成立蓮花國資監管、清欠、改制3個領導小組,在調查出蓮花味精存在的一系列管理問題后,李懷清從董事長之位隱退,河南省農業綜合開發公司正式介入蓮花味精。

    2009年11月,河南省農業綜合開發公司經由蓮花味精集團債權抵償成為蓮花味精新控股股東。但在蓮花健康多位人士看來,這段時期公司的運營情況和債務負擔沒有實質改變,“有改變就不會走到今天這步了。”

    2009年到2014年,蓮花味精營收從24.79億元下降到20.05億元,凈利潤也從1.91億元下滑到2386.95萬元。證監會調查還顯示,2006年至2009年,蓮花味精存在將未到位的政府補助入賬虛增利潤、未對4筆預期貸款訴訟及時信披、將政府3億元人工費用補償沖抵成本等多項問題。

    易主“資本玩家”

    2014年10月,通過與天安科技、顥曦投資簽署股權轉讓協議與一致行動人協議,浙江睿康投資有限公司取得蓮花味精11.9%的股份,超過河南省農業綜合開發公司成為新控股股東。被譽為“資本玩家”的睿康系掌舵人夏建統也因此受到資本市場關注。

    巧合的是,此次易主5個月前,在距離項城1400多公里的遼寧沈陽,擁有70多年歷史的紅梅味精因不堪重負,正式被法院裁定破產。蓮花味精似乎并未受這一消息影響,包括公司管理層、員工、資本市場及項城市政府在內,都對“哈佛史上最年輕設計博士”夏建統充滿期待。

    一位與夏建統有過接觸的人士向新京報記者透露,“他人很聰慧,反應特別快。你看他漫不經心的時候,實際上掌握了好多東西。”

    在收購蓮花味精后,夏建統于2015年實現天夏科技借殼索芙特,并更名為天夏智慧。2016年10月,夏建統又通過大宗交易與股權轉讓方式入主遠程電纜。在短短3年內將3家上市公司納入睿康麾下。

    2015年,易主后的蓮花味精確定了智慧農業和大健康領域的轉型戰略規劃,并計劃定增24.91億元用于生物和發酵高科技園區技改項目、年產30萬噸植物營養和土壤修復產品工程、第四代調味品和高端健康食品工程、O2O線上線下銷售體系和移動健康服務終端系統、償還借款等。

    2016年1月,蓮花味精股票簡稱更名為蓮花健康,進入戰略實施期。僅一年,蓮花健康就出資7400萬元參與設立蓮花智慧肥業、現代農業、優品貿易、深圳前海蓮花健康企業管理公司等4家公司。同時,蓮花健康與工行項城支行等達成債務重組協議,睿康投資還表示愿意拿出不超過6億元借款補充上市公司流動資金并解決歷史遺留問題……一切似乎都在往好的方向發展。

    然而,業績最終打破了人們對夏建統的幻想。2015年-2018年,蓮花健康凈利分別為-5.08億元、6524.74萬元、-1.03億元、-3.33億元,扣非后凈利連續16年為負。2019年4月29日,連虧兩年的蓮花健康正式被實施退市風險警示(*ST)。

    生產變分裝

    蓮花健康針對2017年年報事后問詢函的回復,勾勒出這一老牌味精廠多年來遭遇的困境。就外部環境而言,國內味精行業自2000年起經歷了產能過剩、價格戰、環保政策制約等多輪洗牌。就企業內部而言,蓮花健康使用的設備90%以上為20多年前建成投產;蓮花健康員工數量有6000多人,實際所需人員遠少于現有員工,且無力承擔“買斷”費用;由于經營困難,蓮花健康資金鏈始終處于緊張狀態,歷史遺留的多數債務至今無力償還。

    據蓮花健康分廠員工李明遠透露,夏建統入主前,蓮花味精總廠還在生產,之后就改成了“分裝公司”,即從阜豐、梅花等公司采購味精,然后拉到廠區進行成品包裝。“2017年左右,味精生產一線的職工基本都回家了,留下的都是車間副主任級別以上的管理人員。”

    今年3月,在蓮花工作了37年的周占強被“停薪留職”,此時距其正式退休還有一年多時間。據多方信源證實,蓮花健康自2012年開始欠繳員工社保,自去年10月起開始拖欠員工工資及停薪留職員工生活費。

    與此同時,蓮花健康新工業園的多個建設項目也處于停滯狀態。據蓮花健康2018年審計報告披露,截至2018年底,其味精生產線及附屬車間停產,主要在建工程也均處于停建狀態。由于資金緊張,其2.5萬噸復合調味品生產線工程項目僅完成投資進度的13%,味精生產設備升級改造工程還需要追加4000萬元左右的資金。

    2018年3月,蓮花健康宣布終止謀劃3年之久的定增方案。在隨后的說明會上,有投資者提出質疑,“定增取消,公司債務怎么辦?設備改造錢從哪里來?”“公司的發展戰略至今沒有得到實施,今后是否要轉變發展策略?”

    或被剝離上市公司

    如今看來,隨著債權人國厚資產向法院申請重整,夏建統為蓮花健康構建的智慧農業與健康食品藍圖恐要擱淺。

    據知情人士向新京報記者透露,蓮花健康新工業園將重新啟動,規劃已于近日向項城市政府進行了匯報。“具體內容目前不便對外透露,新工業園的項目肯定會有調整,因為市場不一樣了,國內國際環境變了,消費理念也在變化。”

    7月12日,在距離蓮花味精總廠4公里外的一片工地上,新京報記者見到了擱淺中的蓮花健康新工業園。偌大的園區內僅有一座尚未完工的倉庫,裸露著銹跡斑斑的鋼架結構,整個園區空地上則種滿了莊稼和蔬菜。

    據蓮花健康辦公室主任劉建春介紹,蓮花健康目前還有3條生產線在運行,但僅是對味精半成品原料進行加工。2016年睿康投資入主后投資設立的4家公司中,深圳前海蓮花可能已不再運營,蓮花智慧肥業遭遇了環保問題,另2家雖在運營但業務量不是很大。

    “從味精向健康食品產業轉型,這肯定是一種趨勢。只是說市場沒有給夠時間,政府沒有給夠時間,歷史債務沒有給夠時間。”7月7日,睿康投資方面回應新京報記者稱,對于當前的處境“沒有什么辦法”。

    在上海至匯營銷咨詢有限公司首席顧問張戟看來,夏建統更多地是把蓮花健康當做一種殼資源,收購后并沒有把重點放在味精上,而是在其他方面玩概念。“其健康食品的方向不能說不對,但沒有協調好收購資源和主業的關聯性,沒有把蓮花味精盤活好。”

    香頌資本執行董事沈萌預計,國厚入主蓮花健康后很可能會將味精資產剝離出上市公司,因為并不需要靠味精來撐業績。張戟也認為,國厚剝離味精資產的可能性很大,不排除一些有調味品產業資源的企業接盤進行業務整合,而這恰恰是蓮花的機會所在。在小包裝味精和雞精逐漸式微、復合型調料增長的大環境下,蓮花健康單靠資金注入已很難盤活。

    (注:文中蓮花員工周占強、李明遠均為化名)

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